ORIGINAL RESEARCH

11:01 | 17.04.2019
Uzin Utz

Original-Research: Uzin Utz – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz

Unternehmen: Uzin Utz
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.04.2019
Kursziel: 65,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank, Laser

Antizipierte Ergebnissteigerung sollte 2019 für deutlich besseren Newsflow
sorgen

Uzin Utz hat gestern seinen Geschäftsbericht für das Jahr 2018
veröffentlicht, nachdem das Unternehmen Anfang März bereits vorläufige
Zahlen berichtet hatte. Für das laufende Geschäftsjahr gab Uzin Utz wie
üblich eine qualitative Guidance.

[Tabelle]

Hohe Umsatzdynamik durch Konsolidierungen und organisches Wachstum: Der
Umsatz des Geschäftsjahres 2018 lag mit 345,7 Mio. Euro knapp 17% über dem
Vorjahreswert. Im Abschlussquartal war die Umsatzdynamik mit +20,0% sogar
noch etwas höher. Getrieben wurde das Erlöswachstum nicht zuletzt durch
Konsolidierungseffekte im Zuge der Übernahmen der Großhändler Forinn B.V.
und Bosgoed Groothandel B.V. in den Niederlanden sowie des
Werkzeugproduzenten Pajarito in Deutschland. Darüber hinaus trugen
insbesondere die Tochtergesellschaften codex, Uzin South Pacific sowie die
Region Nordamerika zu einem erfreulichen organischen Wachstum von ca. 8,0%
bei.

Kostendruck und Einmaleffekt führen zu Ergebnisrückgang: Gestiegene Kosten
aufgrund der hohen Nachfrage nach Rohstoffen (Materialaufwand: +22,0%)
sowie deutlich höhere Frachtraten (Frachtkosten: +30,4%) zehrten jedoch die
hohe Umsatzdynamik weitestgehend auf. Zusätzlich wurde das EBIT durch einen
außergerichtlichen Vergleich in einem langjährigen Rechtsstreit mit
einmalig 3,7 Mio. Euro belastet. Das operative Ergebnis i.H.v. 22,2 Mio.
Euro lag demzufolge ca. 12% unter dem Vorjahreswert. Bereinigt konnte Uzin
Utz trotz des hohen Kostenrucks einen leichten Anstieg von 3,1% erzielen.

Dividende auf Vorjahresniveau: Trotz des geringeren Ergebnisses wird der
Vorstand der Hauptversammlung eine unveränderte Dividende i.H.v. 1,30 Euro
pro Aktie vorschlagen.

Ergebniswachstum für 2019 avisiert: Für 2019 erwartet Uzin Utz insbesondere
in den Fokusregionen ein deutliches Umsatzwachstum (MONe: +7,2%) sowie
einen Anstieg des Ergebnisses. Neben dem organischen Wachstum sollte u.E.
der Wegfall des negativen Einmaleffektes einen deutlich positiven Einfluss
auf die Unternehmensmargen haben.

Fazit: Wenngleich sich das hohe Erlöswachstum in 2018 nicht in steigende
Ergebnisse niederschlug, sehen wir Uzin Utz’ Wettbewerbsqualität als
unverändert hoch an. Wir rechnen im laufenden Geschäftsjahr insbesondere im
Hinblick auf die Ergebnisentwicklung mit einem besseren Newsflow.
Dementsprechend bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem durch das
Fortschreiben des DCF-Modells bedingten neuen Kursziel von 65,00 Euro
(zuvor: 60,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17827.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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